国美电器最近一个交易日5日1.590港元收盘，降幅达2.454%资料图片
中国经济网北京4月10日讯 香港国美电器控股有限公司（以下简称国美电器）于3月27日公布了截至2011年12月31日的全年业绩，到目前为止，已过了近两周时间，但国美股价一直没有走出3-28暴跌的阴影。
28日，国美电器股价大跌21.15%，报1.64港元，成为当天香港联交所交易最为活跃的两只股票之一。国美电器最近一个交易日（5日）1.590港元收盘，降幅达2.454%，并未超过28日收盘价。业内表示出现这种情况源于企业成本控制不力、职业经理人不省钱，但中国经济网记者联线国美电器新闻发言人何阳青时，他没有就此表态。
国美电器2011年销售收入同比增长17.5%
国美27日公布了截至2011年12月31日的全年业绩。报告期内，国美上市公司部分销售收入总计达到人民币598.21亿元，比2010年同期增长17.5%，综合毛利润从人民币93.60亿元增至108.59亿元，年同比增长16.0%。
据了解，2011年，国美上市公司部分新开门店282间，关闭门店29间，净增门店253间，总门店数由2010年年底的826间增加至1079间，覆盖中国235个大中城市。截止报告期末，国美上市公司部分累计推出40间“新活馆”，并完成661间现有门店的“新模式店”改造工程。
国美年报显示，其综合毛利率第一次出现下降，国美方面给出的解释是，2011年年投入电子商务，投资额较大，拉低了整体综合毛利率。在电器连锁巨头国美电器27日交出一份让此前看好其增长前景的投行大跌眼镜的2011年年报后，28日，美银美林等投行纷纷抛出降低评级报告。盘后，国美电器股价大跌21.15%，报1.64港元，成为当天香港联交所交易最为活跃的两只股票之一。此后至今，国美电器股票就一直低迷不振。
去年净利降6.2% 至18亿
2011年是国美执行新五年战略规划的第二年。年报数据显示，国美电器去年净利润按年减少6.2%，至18.4亿元，每股盈利10.9分，不派末期息。
国美去年11月引入新的企业资源规划信息系统(ERP)，令公司去年全年同店增长仅3.1%，第四季更倒退5.9%，国美电器首席财务官方巍指出，新系统会有9个月的磨合期。
国美电器总裁王俊洲表示，今年资本开支约为10亿至12亿元，主要用于开设新店及优化店铺，3亿至4亿元则用于电子商务。国美去年净增门店253间，去年底总门店数目达1079间。
王俊洲指，今年净开店数目与去年相若，约250至260间，其中一半以上位于二三线城市。随着门店扩张及发展电子商务，国美期内营销费用按年增35%，至69亿元，占收入11.54%，较2010年同期上升1.49个百分点。
营销费用同比增长35%
对于年报下跌的情势，国美方面给出的解释是，2011年年投入电子商务，投资额较大，拉低了整体综合毛利率。但财报数据显示，2011年国美电器销售成本由2010年的499.91亿增加到522.64亿元，增长幅度约为16%；另外，营销费用由2010年的51亿元增加到69亿元，增长幅度约为35%。营销费用的增加已经远远超过2011年国美总营收17.5%的增长，所以国美销售收入下滑很大程度上是营销费用增长过快。
有数据显示，国美门店总数达到了1079家，截至去年底国美电器的资本性开支共约8.61亿元，同比增长55.14%，主要原因就是去年新开门店、改造门店及ERP项目购置硬件设备。
相比于国美门店的扩张战略，苏宁则选择了多种方式调整做改革，包括在一线城市的店面调整，增加货品品类，业内人士称苏宁正在“去电器化”。此外渠道深入二、三、甚至四线城市，这些城市毛利率增长也不容小觑。
国美利润不到苏宁四成
既国美发布年报之后的3月30日晚7点，苏宁电器随即发布2011年度报告。苏宁电器去年全年实现营业收入938.89亿元，同比增长24.35%，同时实现净利润48.21亿元，同比增长20.16%。这一系列的数据与国美相比均处于绝对领先，营业收入是国美的1.56倍。
“美苏”争霸局面已经维持多年，国美企业发展与投资者关系部副经理卢江卢江表示，虽然国美上市公司部分总营收低于苏宁电器，但如果加上非上市公司部分，则“两家差不多”。卢江称，非上市门店业绩基本与上市门店持平，因此按照增长比率粗算，国美集团总营收应该在955亿元左右。
截至报告期末，国美上市公司去年开设新门店282家，关闭低效门店29家，门店总数达到1079家。加上非上市门店及大中电器门店，国美集团运营的门店数量合计达到1737家。苏宁的门店总数与之相当，为1724家。
职业经理人不省钱
业界表示，国美2011年度净利润下跌，一个重要原因是“成本控制不力”。国美2011年营业收入仅增长17.50%，但是，其营销费用却同比上涨35%，从2010年的51.14亿元增至2011年的69.04亿元。营销费用涨幅是其营业收入涨幅的一倍。国美如果能够将营销费用的涨幅略作控制，其年度净利润就不可能仅18.4亿元。
低毛利率与高营销费用，是国美在2011年度业绩下跌的重要原因。国美销售业务毛利率为12.63%，明显低于苏宁的17.96%。另外，国美2011年营销费用高达69亿元，随便节省一点的话，净利润也不至于会下跌了。
专家：企业成本控制不力 主营业务毛利率太低
对此，中国经济网记者联线国美电器新闻发言人时，对方以不再负责此事拒绝了记者采访。随后，中国经济网记者联线采访了资深产业经济观察家梁振鹏，他表示，国美电器出现这么多年罕见的净利润下跌，虽然财报并没有直接说明下跌的原因，但是他认为主要有两方面的原因。其一，企业成本控制不力，去年大量投入的营销费用正反映了这点。国美上市公司部分销售收入总计达到人民币598.21亿元，比2010年同期增长17.5%，但其营销费用由2010年的51亿元增加到69亿元，增长幅度约为35%，其营销费用增长幅度是销售收入的两倍左右，由此可见，国美对企业成本的控制情况并不力。
其二，国美电器的主营业务毛利率偏低。梁振鹏表示，从去年国美年报来看，其销售业务毛利率并不高。去年国美主营业务毛利率为12.63%，而国美最大对手苏宁电器的毛利率为17.96%。国美与苏宁相比，主营业务毛利率低了5个多百分点。另外，2011年国美电器的每平方米营业面积销售收入为18117元人民币，这比其在2010年的18621元人民币要低。
除此之外，对于国美电器的业绩下滑情况，国美目前的职业经理人高管团队到底有没有哪个人来承担责任？至今国美都没有给出答案。国美大股东身陷囹圄，无法对国美电器的职业经理人团队进行严格的业绩考核。
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